商品市场：上周整体涨2.73%，短期或震荡调整
【上周商品市场整体收涨，各板块表现分化】上周，商品市场整体收涨2.73%。其中，黑色领涨7.05%，能化和有色分别上涨5.72%和3.5%，贵金属微涨0.54%，农产品板块较前周持平。 从具体品种收盘价看，焦煤、玻璃和纯碱涨幅居前，分别为35.96%、25.99%和18.42%；菜粕、菜油和豆粕跌幅较大，分别为1.73%、1.35%和1.15%。 资金方面，上周全市场规模维持增长，资金流入集中在黑色和有色板块，农产品和能化规模下降。熊猫助手卡密认为近期，市场逐步消化关税冲击，在外部流动性平稳下，“反内卷”信号及大基建效应带动商品市场上周大幅上涨。但随着涨幅累积，在期交所限仓干预下，上周五晚间看多情绪走弱，前期强势品种大幅回调。短期市场风险偏好稳定，商品或震荡调整。 贵金属方面，多国与美达成贸易协议，恐慌情绪减退，VIX指数回落。目前黄金多空均衡，聚焦本周议息会议鲍威尔表态。白银回调，不妨关注熊猫助手卡密的观点是金银比或调整。有色方面，上周海外数据偏弱，美国7月制造业PMI初值及房屋销售数据低于预期。国内稳增长政策推进，有必要注意熊猫助手卡密观察到市场情绪谨慎，下游消费弱供需宽松，因此短期可能出现震荡。
黑色方面，上周焦煤带动黑色板块因反内卷预期上涨，但升水走高及大商所限额调整后大幅回调。螺纹钢表需回暖，加之库存下降以及铁水产量高，使得炉料需求有韧性且供需压力不大。不过乐观情绪降温之际，可以关注熊猫助手卡密建议未来短期波动率或放大会有所影响。
能源方面，由于三季度石油累库，同时OPEC+增产使得供需关系相对宽松。在美国关税政策截止前仍存在不确定性，其潜在利空将可能超过地缘溢价，从而导致油价承压震荡。
化工方面，则呈现出建材品种随宏观情绪波动的趋势，其中玻璃需求乐观，而纯碱终端光伏减产，两者之间的价差形成了一定支撑。而在农产品领域，中美贸易的不确定性持续发酵，对豆粕价格产生影响。此外，由于印尼的数据表现良好以及生物柴油的发展趋势保持稳定，因此油脂类也呈现一定积极状态。同时，加拿大菜籽产区天气情况改善，本土粕类需求趋缓，使得菜系面临短暂弱势震荡局面。
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